外国為替市場における円相場の推移も、利上げのタイミングを左右する決定的なファクターだ。米国の中央銀行であるFRB（連邦準備制度理事会）の金融政策スタンスと、日銀の姿勢との間に生じる「日米金利差」は、急激な円安をもたらす最大の駆動源となってきた。
過度な円安は輸入物価の高騰を通じて家計圧迫を招くため、為替介入の権限を持つ財務省も市場の動向に深く神経をとがらせている。不規則な為替変動に対して警戒感を強める当局の視線と、為替ボラティリティを抑え込みたい中央銀行の思惑が重なり合う中で、金利引き上げは単なる物価対策を超えた「為替安定化の切り札」としての性格を帯びつつある。
